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在线期货配资公司闪电配资股票配资公司;央行MLF减量续作+逆回

  周三(4月17日)中国央行逆回购操作大幅放量,同时开展了MLF续作,不过规模仅为2000亿元。这一举措一方面显示了央行呵护流动性的意图,后期央行或将继续以此种形势维护资金面,另一方面缩量的MLF叠加超预期的经济、金融数据也显示出货币政策的紧急救助模式正褪去,近期降准的概率大大降低,不过6月份流动性缺口仍然较大,机构认为降准也不是不可能。

  在今日3665亿元MLF到期的情况下,央行进行了1年期2000亿元MLF续做,中标利率3.3%,与上期持平;与此同时,央行继续加码逆回购,今天开展1600亿元7天期逆回购,加上16日通过公开市场实现逆回购400亿,16、17日央行共为市场实现净投放335亿元。

  央行续做MLF和加码逆回购在意料之中,4月中旬的缴税因素、补缴准备金以及地方债发行带来的流动性回笼,使得资金面压力较大,这也反映在近期资金价格走高上。隔夜、7天回购利率连续两天倒挂,今日早盘DR001甚至一度升至3.2%,创2017年底以来新高。

  不过此次MLF操作量不及到期量,在近两年较为罕见,这样的操作可以在15日公布的货币政策例会内容得到印证。华泰证券(21.85 +0.18%,诊股)认为货币政策经历了短暂的观望期后,向稳健中性常态回归,危机预防模式褪去。

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  今日统计局公布了3月份的经济数据,3月工业增加值同比增速从1-2月的5.3%跳升至8.5%,即使去除春节错位因素仍然超预期。这也意味着在经济企稳的情况下,货币政策在短期内不会进一步放松,有边际收紧的倾向,4月降准预期已基本落空。

   OMO+MLF的必要性和平衡性

  近期受税期、金融机构缴存法定存款准备金、地方债发行缴款等因素影响,资金面紧张加剧。4月以来资金价格一路上行,DR001与DR007已经连续两日倒挂。交易所回购利率也是不断攀升,隔夜SHIBOR也连续三天上涨,周二已升至2.9980%。

  图/路闻 数据来源/wind

  因此,央行在连续18日“静默”的情况下,从周二开始重启逆回购操作,今日再投放1600亿,以熨平资金面波动。

  联讯证券认为,2000亿的MLF给予银行稳定的长期负债资金,协助银行宽信用支持实体经济,1600亿的七天期OMO降低了操作的综合成本,也增强了央行操作的灵活性。

  此外,一季度信贷、社融等数据大幅超出市场预期,宏观经济预期好转,也是华泰证券认为的逆回购重启并再加码的原因。

  央行一季度货币政策例会重提“管好货币供给总闸门”、“防风险”,此次减量续作MLF以匹配流动性的需求结构,平滑信贷、社融的增长,防止“大水漫灌”流动性幻觉的产生。

   降准4月无望,6月份或见分晓

  央行重启“MLF+逆回购”,意味着4月降准预期已基本落空。中国证券报撰文称,上周末可能已是宣布4月降准的最后时间窗口,由于降准从宣布到实施需要时间,错过了这个时间窗口,降准已不能起到对冲4月税期高峰和MLF到期等因素的作用。而如今央行选择通过开展逆回购和MLF操作来填补流动性缺口,基本上宣告了短期已不会再降准。

  不过4月降准无望,但二季度缺口仍然较大,华泰证券指出,“MLF续做+逆回购”模式有望持续。

  根据华泰证券测算,二季度MLF到期量高达8,190亿元,4、5月为缴税大月,预计缴税规模达5,000亿元;地方债发行规模可能在7,000亿左右。加上信贷派生存款消耗超储,预计二季度的流动性缺口仍接近2万亿元。

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