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期货开户操盘所股指期货配资期货配资公司;豆油多头为何难有起色

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  中信期货农产品首席分析师,重庆粮油协会专家库成员,曾担任花旗银行投资顾问,芝华数据、卓创资讯及多家上市公司讲师。2015年获得大商所全国饲料养殖组优秀研究员,2016、2017年分别获得和讯网、农产品期货网、期货日报的全国最佳农产品分析师称号。

  石丽红 | 中信建投期货油脂研究员

  中央财经大学本硕,现任中信建投期货油脂研究员,主要负责豆油、棕榈油及菜系品种的产业链研究,擅长基本面分析及跨期、跨品种套利。农产品期货网特约撰稿人,在期货日报、文华财经、和讯网、农产品期货网等主流媒体发表多篇文章,在和讯网和农产品期货网主办的2017年“第二届全国农产品分析师大赛”中获“优秀分析师”称号。

  核心观点

  .总体来看,当前豆油虽在补跌走势下获得一些喘息机会,但基本面潜在利空仍在弹奏着十面埋伏。美豆大库存及南美丰产压力仍形成拖累,豆油库存回升进一步雪上加霜,后期豆油走势随时面临着棕榈油或菜油的拖后腿。建议当前豆油做多谨慎,关注下方5400线支撑,若有效突破恐下方空间被打开。

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  本周美豆破位后继续下探,因豆粕成交持续较好,美盘下行压力更多地传导到了豆油身上,叠加国内豆油库存在高开机率下回升,内外交困令豆油濒临破位。展望后市,美豆大库存及南美丰产压力仍形成拖累,豆油库存回升进一步雪上加霜,后期豆油走势随时面临着棕榈油或菜油的拖后腿。建议当前豆油做多谨慎,关注下方5400线支撑。

  1、美豆破位下跌,豆油成软柿子

  本周美豆的破位下跌实质其实是对前期乐观出口预期的升水回吐。南美大豆收割稳步推进,阿根廷贴水处于低位,雷亚尔贬值刺激巴西农户销售,南美大豆丰厚榨利刺激油厂积极买入,加剧与美豆出口的竞争;而中美谈判迟迟未能落地,中国新增需求望眼欲穿,美豆高库存仍压制其价格。

  消息称中美将最快于5月底达成协议,美豆关税可能取消或转移至其他非农产品。但鉴于南美大豆低贴水对民营及外资油厂更具吸引力,预计采购美豆的主体仍将是中粮及中储。在此背景下,美豆上行乏力,而因近期豆粕成交持续火爆,美豆的破位压力更多地传导到了软柿子豆油身上。虽周四午后豆粕出现补跌,对豆油走势稍有支撑,但豆粕随盘降价容易促进更多成交,豆油相较之下仍不是太好的多头配置。

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  随着前期采购的大豆大量到港,在良好压榨利润驱动下,油厂开机率继续回升,令豆油库存延续升势。天下粮仓数据显示,截止4月19日,国内豆油商业库存138.157万吨,较上周的135.55万吨增1.92%,较去年同期的133.75万吨增3.29%。因豆粕成交尚可,库存压力还未起来,若后期豆粕不胀库,预计开机率将居高难下,豆油走势仍将受到高库存的压制。

  2、备货结束,棕榈油出口支撑受削弱

  作为豆油的难兄难弟,棕榈油面临的形势也不容乐观。斋月备货基本结束,良好出口对马盘的支撑被削弱,而连棕则始终受到套保盘的压制。在进口利润窗口随时可能开启的背景下,缺乏利多题材,资金并没有足够多的与产业对抗来大幅拉升棕榈油的底气。

  今年斋月预计在5月6日至6月5日,斋月备货导致的良好出口即提振了前期棕榈油反弹,但随着4月下旬中印节前备货进入尾声,前期良好出口支撑预计将受到削弱。根据我们对2010年以来出口及期价统计,斋月期间马棕出口及连棕价格大概率呈现回落走势。

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