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期货配资公司操盘所股指期货配资平台:油粕“双杀”,探底仍在进行中

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  受猪瘟的影响,部分规模企业提前出栏,生猪存栏下滑明显;3月末生猪存栏同比减少18.8%,能繁母猪存栏同比减少21%;生猪和能翻母猪存栏将制约未来6个月的生猪饲料需求。

  1-3月份饲料产量累计同比数据中,猪饲料减少14.2%;蛋禽饲料增加10.5%;肉禽饲料增加11.1%;水产饲料增加5.0%;反刍饲料增加2.0%;其他饲料减少7.7%。预计2季度豆粕的饲料需求仍将维持8%左右的同比下滑幅度。

  Nino3.4的预测指标显示,二季度nino3.4最高值1.1附近之后将缓慢下移。无论以2018年或是以2019年作为这次“厄尔尼诺-拉尼娜”周期的起点,这次节奏和前四次周期(包括2015年)的节奏不一致且强度也远不及“正常”状态下的厄尔尼诺状况。棕榈油年度产量仍然维持增产预期。如果二季度降水维持正常水平,印尼和马来产量或将维持季节性偏高水平。

  种植意向报告显示2019/20市场年度美豆种植面积或将下滑5.15%至8460万英亩,低于此前市场预期。最终的种植面积或将会受到玉米播种是否顺利的影响。大概率下美豆或维持去年的单产水平,则预计产量仅下滑600-700万吨,库存仍会继续上升;低概率下如果美豆生长出现天气异常单产由2018/19年度的51.6下滑至2017/18年度的49.1,则产量下滑1100-1200万吨,库存或有回调的可能;

  印度已经提前备货/补库,港口和渠道库存总合已升至2370万吨,按照去年最高库存267万吨的高点计算,二季度印度油脂进口需求的潜力不及去年。

  棕榈油产地数据显示,1-3月份马来棕榈油产量同比增加10%,高于市场预期;因此维持2019年年报中对马来和印尼棕榈油产量增幅分别为5%和8%的预估不变。仅上调50万吨印尼到马来棕榈油转口贸易量,其他数据维持年报预估。

  国内三大油脂前半年消费量同比增长2.8%,其中去年四季度备货偏多,因此1季度提货量略低于去年同期。二季度依然维持三大油脂消费同比增幅2-3%之间。二季度消费结构或菜豆基差及豆棕价差的改变而出现变化。

  近月船期南美大豆盘面榨利好于去年同期,预期大豆到港偏高;棕榈油进口利润也好于去年同期,高产季节来临前产地有降价打开利润窗口移库方面的需求,因此预计二季度棕榈库存高于去年同期。

  策略方面:单边:关注豆二偏弱走势;价差:关注二季度后期的菜油正套

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  主要“供需变量”预估调整

  生猪存栏对豆粕需求的预估调整

  存栏大幅下滑:

  根据农业部公布的3月末全国生猪存栏2.74亿头,较2018年4季度末减少12%;较去年同期减少18.8%;3月末能繁母猪存栏2675万吨,较2018年4季度末减少10.5%,同比减少21%。与历史相比,2019年一季度的存栏下滑幅度超过2015年那次去产能周期的幅度。

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  生猪出栏体重下滑:

  全国1季度生猪出栏1.88亿头,同比减少5.1%;猪肉产量1463万吨,同比减少5.2%。其中企业数据显示,2019年1季度 温氏股份出栏596万头,均重113.3千克,体重下滑4.65%;牧原股份(002714)出栏307.7万吨,均重90.82千克,体重下滑11.19%;天邦股份(002124)出栏76.26万头,均重118.16千克,体重下滑1.26%;

  根据以上数据反馈,1季度生猪养殖产业依然对非洲猪瘟存担忧心理,因此提前出栏现象比较普遍。

  存栏下滑对豆粕消费影响:

  其中生猪存栏1-3月份平均较去年同期减少16%,豆粕提货量数据显示豆粕需求在1-3月份同比减少8%。如下图所示,1-3月期期间豆粕维持在8%左右。两点结论,8%豆粕需求下滑幅度和市场年初预期的8%-10%较为一致;豆粕需求下滑与生猪存栏下滑1:2的比值和年初市场依据生猪饲料占比1/2推导的比值一致。

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